octobre 2, 2022

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Choc des taux d’intérêt pour les emprunteurs en route – The Irish Times

Les paris du marché sur l’ampleur des hausses de taux d’intérêt dans les mois à venir évoluent rapidement, renforcés par les avertissements des banquiers centraux qu’ils doivent réprimer l’hyperinflation. Une hausse de 0,75 point de pourcentage des taux de la BCE jeudi prochain est désormais une possibilité et une hausse d’au moins 0,5 point est une chose sûre.

Les taux hypothécaires suivis augmenteront encore et les banques commenceront également à répercuter des taux plus élevés sur d’autres emprunteurs à des taux variables, en ajustant les offres à taux fixe à la hausse pour les nouveaux emprunteurs.

Indépendamment des taux de suivi, les grands prêteurs sont largement en retard sur leur première augmentation de la BCE avant l’été, mais une autre augmentation et une quasi-certitude sur d’autres à venir signifieront qu’ils agiront cette fois-ci.

1. Qu’est-ce qui a changé ?

Les banquiers centraux font de leur mieux pour suivre le rythme de l’inflation, qui apparaît désormais plus élevée et plus stable qu’ils ne l’avaient anticipé.

Les taux d’intérêt de la zone euro ont augmenté en juillet pour la première fois en plus d’une décennie, mais le taux directeur de la Banque centrale européenne reste à seulement 0,5 %, alors que les dernières données ont montré L’inflation dans la zone à monnaie unique était de 9,1 %.

En plus de la hausse des prix de l’énergie, de nombreux produits alimentaires augmentent désormais de 10 % ou plus et le taux d’inflation de base – qui exclut les produits alimentaires et énergétiques volatils – est passé à 4,3 %.

Ainsi, les lumières clignotent au rouge à Francfort, où l’objectif d’inflation est de 2 %. Le taux de hausse des prix diminuera à un moment donné par rapport aux niveaux stratosphériques actuels, mais le Conseil de la Banque centrale européenne craint qu’un taux bien supérieur à son objectif de 2 % ne s’incruste dans l’économie.

2. Comment les marchés ont-ils réagi ?

Il y a eu un changement significatif dans les attentes du marché à mesure que les taux d’intérêt se dirigent. Les taux d’intérêt sur les prêts publics à long terme, qui ont fortement augmenté dans toute l’Europe, en sont une mesure.

Le taux d’intérêt sur la dette à dix ans de l’Irlande est passé à 2,25 %, par rapport à son niveau le plus bas en août, à moins de 1,5 %. (Il est passé brièvement à 2,5 % au début de l’été) Les attentes du marché concernant les taux d’intérêt futurs de la Banque centrale européenne ont également changé de manière significative.

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Une autre augmentation de 2 points de pourcentage des taux d’intérêt de la BCE est maintenant prévue d’ici l’été prochain – ces « paris » du marché pourraient osciller rapidement, mais pour l’instant les investisseurs écoutent le message des décideurs politiques de la BCE selon lesquels ils vont agir de manière affirmée. pour rétrécir Visser le gonflage.

3. Quels sont les arguments ?

Le conseil d’administration de la BCE est divisé entre les soi-disant faucons et colombes – ceux qui veulent agir rapidement pour augmenter les taux d’intérêt et ceux qui veulent agir plus lentement.

La polémique continue, comme l’ont démontré la semaine dernière les discours des membres du Conseil de la Banque centrale européenne Isabel Schnabel et Philip Lane, l’Irlandais qui a été une force dirigeante pour ne pas augmenter les taux trop rapidement.

Schnabel, s’exprimant lors du Forum des gouverneurs des banques centrales à Jackson Hole dans le Wyoming ce week-end, a déclaré que le risque d’une inflation élevée dans les attentes des gens est désormais « inconfortablement élevé » et que les banques centrales doivent réagir « agressivement ». Elle a averti que plus l’inflation restait élevée longtemps, plus le public perdait confiance dans la capacité des banques centrales à la maîtriser.

J’ai identifié la décision à laquelle sont confrontées les banques centrales, y compris la Banque centrale européenne, dans le contexte des incertitudes massives qui ont frappé l’économie mondiale avec la guerre déclenchée par le COVID en Ukraine susceptible d’inaugurer une nouvelle ère de volatilité.

Elle a déclaré que le rôle de la politique monétaire dans ce contexte est controversé, d’autant plus que la racine de l’inflation cette fois est un choc du côté de l’offre avec la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires et les problèmes persistants de la chaîne d’approvisionnement.

Mais malgré les coûts que des taux d’intérêt plus élevés imposeront aux économies déjà en difficulté, Schnabel affirme que la bonne voie pour les banques centrales est de réagir de manière agressive à une inflation élevée « même au risque d’une croissance plus faible et d’un chômage plus élevé ». Elle soutient que le prix économique potentiel à long terme pour ne pas agir rapidement peut être plus élevé.

Elle fait valoir que l’incertitude actuelle quant à la poursuite de l’inflation signifie que les banques centrales doivent agir rapidement, ce qui est essentiel à leur crédibilité. Et que la façon dont les économies fonctionnent aujourd’hui signifie que si l’inflation s’installe, le coût de l’action de la banque centrale nécessaire pour la sortir du système sera très élevé.

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Philip Lane, s’exprimant à Barcelone, a présenté un point de vue différent. Il préconise une approche « étape par étape » pour augmenter les taux d’intérêt, ce qui implique des augmentations initiales plus faibles, mais il existe toujours la possibilité d’une hausse régulière des taux d’intérêt.

Un rythme régulier d’augmentation vers ce qu’il appelle le « taux d’intérêt final » – le taux cible final – permettrait à la Banque centrale européenne de surveiller l’impact sur les conditions financières dans la zone euro.

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Plus important encore, dit-il, étant donné l’incertitude quant à la direction de l’inflation et à la manière dont la hausse des taux d’intérêt l’affectera, le rythme plus lent des augmentations donne à la BCE plus de marge pour ajuster son cap à la lumière des preuves « si les conditions changent ». Il soutient que la capacité d’ajuster l’ampleur et la vitesse des hausses de taux d’intérêt dans un contexte incertain « reste très importante ».

Lane pose également une perspective différente sur la question clé des attentes des marchés financiers concernant l’inflation future. Dans l’ensemble, soutient-il, bien qu’il y ait des inquiétudes quant à une hausse de l’inflation à court terme, ils s’attendent toujours à ce que l’inflation se modère pour se rapprocher des niveaux cibles à long terme de la BCE. Cela souligne également les attentes d’un ralentissement de la croissance économique, qui pourrait en soi servir à réduire l’inflation en abaissant la demande des consommateurs et des entreprises.

Il soutient que le type de choc inflationniste auquel nous assistons, entraîné par la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires plutôt que par une augmentation des dépenses et des emprunts, est peu susceptible d’alimenter les problèmes inflationnistes à long terme.

Cet argument montre que, malgré toutes les analyses et recherches qui ont été faites, en période de crise inflationniste, la banque centrale est autant un art qu’une science. Schnabel et Lynn regardent la même image, mais voient des choses différentes.

4. Qui gagnera l’argument ?

Pour l’instant, les « faucons » sont clairement en train de gagner la polémique. Une série de chefs de banques centrales d’Allemagne, des Pays-Bas et des États baltes sont sortis ces derniers jours pour exiger une action résolue.

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L’ambiance à la réunion de Jackson Hole indiquait clairement des taux d’intérêt élevés à l’échelle internationale. Cependant, ce qui se passera dans les mois à venir reste très incertain. Les prix de gros de l’essence ont considérablement fluctué au cours de la seule semaine dernière, bien qu’ils soient encore dangereusement élevés.

La hausse des prix de l’énergie pour les ménages et la hausse des prix de l’énergie qui alimentent les coûts des entreprises devraient maintenir l’inflation à un niveau élevé à l’approche de l’automne, certains s’attendant à ce que la zone euro – et les taux irlandais – passent à deux chiffres pendant un certain temps. Mais la réaction de la Banque centrale européenne si l’économie de la zone euro tombait en récession, par exemple, reste incertaine.

Est-ce qu’elle creuse et continue d’augmenter les taux d’intérêt, peu importe le coût, ou pense-t-elle que la récession elle-même ralentira la demande et fera baisser l’inflation ?

Pour l’instant, les cotes sont en hausse de 0,75 pips jeudi prochain, bien que les opinions du marché restent divisées. Mais que cela se produise ou non, les signes indiquent que le rythme de la hausse des taux de la BCE sera plus rapide que prévu il y a quelques mois, avec des implications importantes pour les emprunteurs irlandais.

Les nouveaux détenteurs de trackers sont touchés – une augmentation de 0,5 point en juillet coûterait à quelqu’un un prêt de 200 000 €, près de 50 € par mois supplémentaires. Ils seront de nouveau confrontés à la même chose après le rallye de la semaine prochaine, ou peut-être à une hausse d’environ 75 euros par mois si la BCE augmente de 0,75 pips.

Et tandis que certains petits prêteurs ont déjà relevé d’autres taux, l’augmentation de la semaine prochaine amènera certainement la Banque d’Irlande, l’AIB permanent et le TSB sur le terrain de jeu pour une augmentation des taux d’intérêt variables ainsi qu’un suivi automatique accru. Pendant ce temps, les offres pour les nouveaux emprunteurs seront considérablement révisées dans les semaines à venir. L’ère des emprunts ultra bon marché touche à sa fin.

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