février 4, 2023

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Elon Musk a rompu le charme qu’il avait tissé autour de Tesla – The Irish Times

Pendant la majeure partie de cette année, alors que d’autres actions de croissance se sont effondrées, Tesla a semblé défier la gravité. Les taureaux se sont plaints que les actions du constructeur de voitures électriques Elon Musk souffrent à cause de son offre sur Twitter. Mais il y a à peine trois mois, avec un stock en baisse de seulement 25% par rapport à son sommet de novembre 2021, il était encore incroyable qu’il échappe au pire du carnage.

Plus maintenant. Un mois de décembre horrible a réduit de plus de 40% les actions de Tesla, les plaçant aux deux tiers en dessous de leur niveau de fin septembre. Avant un rebond partiel jeudi matin, la valeur boursière de Tesla a chuté à 355 milliards de dollars (331 milliards d’euros), en baisse stupéfiante de près de 900 milliards de dollars par rapport à son sommet de 2021.

Il est facile de trouver des raisons à cette vente à un moment où la croissance est passée de mode à Wall Street et où l’industrie automobile fait face à une année 2023 incertaine. Mais Musk lui-même devrait assumer une partie du blâme. Que ce soit par arrogance, insouciance ou simplement par ennui avec son travail quotidien, ses erreurs personnelles ont servi de catalyseur à son déclin.

Le premier est la mauvaise gestion de son immense personnalité publique. Musk aime affirmer que sa présence sur Twitter a été d’une valeur incommensurable pour les actionnaires de Tesla. En chemin, il marquait un point. C’est le mégaphone qui l’a aidé à renforcer la notoriété du public en tant qu’entrepreneur numéro un au monde, même s’il a provoqué des controverses publiques désagréables et des désaccords avec les régulateurs.

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Mais alors qu’il a ravivé le chaos et la polarisation sur Twitter dans les deux mois suivant la prise de contrôle, sa marque personnelle – et par extension celle de Tesla – a été ternie.

Le deuxième faux pas a été de prendre pour acquis la montée en flèche des actions de la société. Porter son attention sur Twitter au moment même où l’industrie automobile semble être au bord de la contraction, et alors que la concurrence sérieuse dans les voitures électriques commence enfin, semble être un très mauvais jugement, même s’il s’avère que ce n’est que temporaire.

Musk semble également penser qu’il peut traiter ses avoirs en actions Tesla comme une tirelire. Il a commencé à vendre deux jours après le pic de l’action et a continué à vendre ses actions d’une valeur d’un peu moins de 40 milliards de dollars, continuant à vendre même après avoir dit qu’il arrêterait (un commentaire qu’il a répété la semaine dernière). Avec sa participation dans Tesla qui vaut désormais 51,7 milliards de dollars, les cessions semblent énormes.

Des actions comme celles-ci aident à expliquer comment le sortilège boursier a permis à Musk de faire demi-tour et de défaire Tesla. Partout où le sentiment s’est calmé, l’analyse rationnelle est intervenue pour fournir une justification suffisante au reclassement brutal.

Pour beaucoup, il aurait été crédible que Tesla soit sur le point de s’emparer de la part du lion du marché géant des nouveaux véhicules électriques qui était sur le point de s’ouvrir. Mais comme Musk l’a averti sur Twitter la semaine dernière, des taux d’intérêt élevés et une économie instable annoncent une période difficile à venir. Avec les listes d’attente des clients en forte baisse sur les deux plus grands marchés de Tesla, les États-Unis et la Chine, la continuité de la demande a remplacé l’offre pour la première fois en tant que principale préoccupation des investisseurs de l’entreprise.

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Tesla avait déjà averti en octobre que les niveaux des stocks augmenteraient probablement encore au cours du trimestre, la production dépassant les livraisons, et que les marges bénéficiaires seraient à nouveau sous pression. Ce mois-ci, il a commencé à offrir 7 500 $ d’incitatifs à quiconque prend livraison d’un modèle 3 ou d’un modèle Y avant la fin de l’année.

Tout cela survient alors que Tesla approche du carrefour que toutes les actions de croissance finissent par atteindre. Maintenir l’expansion rapide promise par Musk commence à sembler difficile sans des actions qui réduiraient les bénéfices que Wall Street attend maintenant.

Au cours des deux dernières années, la marge brute de 30 % de Tesla pour les activités automobiles (du moins jusqu’à ce que les coûts augmentent au printemps) était près du double de celle de Ford et de General Motors, et confortablement supérieure à celle de Toyota à 19 %. Chercher à maintenir les marges pourrait éroder davantage la valorisation des actions en développement qui continuent de soutenir l’entreprise, même après une chute.

Rien de tout cela n’enlève rien à l’incroyable succès que Tesla peut souligner, car il couronne une autre année de croissance dont les autres constructeurs automobiles ne pouvaient que rêver. Mais une valeur boursière de plus de deux fois Toyota et un cours de l’action de 30 fois les bénéfices attendus pour cette année laissent place à de nouvelles déceptions. – Copyright The Financial Times Limited 2022