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Ce fonds d’investissement, qui était de 3,5 milliards de dollars, avait pour but de lutter contre l’inflation. Comment a-t-il pu perdre la bataille ?

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Ce fonds d’investissement, qui était de 3,5 milliards de dollars, avait pour but de lutter contre l’inflation.  Comment a-t-il pu perdre la bataille ?

La couverture de rallye de Nancy Davis, célébrée lors de son lancement en 2019, n’a pas encore touché le jackpot en raison des conditions étranges du marché de la dette.

écrit par Brandon KotchkudinePersonnel Forbes


prendre du retard

Depuis sa création, le rendement total d’IVOL a été inférieur de 8 % à celui du TIPS ETF de Schwab

tpoussoir de retour à travers La nuit des temps jusqu’au pays lointain de 2019. L’inflation était, du moins pour toute personne plus jeune que Jay Powell, une légende – presque comme des licornes, des dragons cracheurs de feu ou un virus mortel qui fermerait l’économie mondiale.

Ce n’est pas le cas pour Nancy Davis, directrice de l’information chez Quadratic Capital Management. Alors que d’autres se demandaient si c’était l’inflation mortDavis faisait la promotion de son entreprise Un ETF pour la volatilité des taux d’intérêt et les couvertures contre l’inflation (Évol). IVOL est une illusion, un lion avec une tête de bouc qui sort de son dos. La plupart de ses actifs sont détenus dans un ETF obligataire que n’importe quelle maman ou pop peut acheter. Le reste de l’argent est investi dans des paris sur options qui sont considérés comme interdits même par de nombreux gestionnaires d’actifs professionnels en raison des moyens compliqués qu’ils proposent aux investisseurs de perdre leur chemise. Cependant, ce sont les options qui rendent IVOL unique et ce qui pourrait constituer une aubaine, si les anticipations d’inflation augmentent fortement et assez rapidement.

Le timing de Davis ne pourrait pas être plus parfait. En 2021, les inquiétudes concernant l’inflation sont passées de la marge à la ligne de front. Les actifs sous gestion d’IVOL ont grimpé à plus de 3,5 milliards de dollars, un exploit pour un fonds junior dans le monde volatil des ETF. Mais alors que les avertissements de Davies se sont avérés semi-clairvoyants, Evol n’a pas saisi l’anneau en laiton. Au moins pas encore.

Depuis sa création, IVOL n’a rapporté que 3% même si l’inflation a atteint un sommet en 40 ans au cours de la dernière année. Depuis mars 2021, lorsque l’IPC a dépassé l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed, l’ETF IVOL est en baisse de 15 %. Sur les deux périodes, investir dans des titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS), l’un des moyens les plus simples, les moins chers et les plus populaires de se protéger contre l’inflation, a surperformé le taux IVOL de 8 % et 12 %, respectivement.

Davis a rappelé lors d’une conversation avec Forbes L’objectif d’IVOL est de couvrir les anticipations d’inflation et non l’indice des prix à la consommation. Elle note également qu’IVOL a une structure fiscale plus conviviale que l’ETF Schwab, ce qui signifie que l’écart de rendement est plus étroit qu’il n’y paraît initialement (votre kilométrage peut varier, alors consultez votre conseiller fiscal pour déterminer le montant).

De plus, IVOL n’est pas exactement ce que vous appelleriez bon marché. Sa cotisation annuelle de 1 % la fait ressembler à une Ferrari dans un parking rempli de Hyundai. Ceci malgré le fait que ce qui se cache sous le capot d’IVOL – 85% pour être exact – Les mêmes actifs détenus dans le Charles Schwab TIPS ETF. Frais Schwab : 0,04 % annuel, soit 25 fois moins qu’IVOL.

Davis a dit Forbes qu’IVOL était « assez bon marché pour ce que nous faisons » et que l’un de leurs clients l’appelait « l’avant-garde de la convexité ». Elle a également suggéré qu’une comparaison plus appropriée serait la gestion efficace de fonds communs de placement ayant des objectifs similaires.

Le fonds Davis demande une prime en partie parce qu’il a été le premier ETF à intégrer des dérivés de taux d’intérêt de gré à gré. Pour ceux qui ne sont pas au courant, cela ne signifie peut-être pas grand-chose, mais IVOL a vraiment ouvert des frontières cahoteuses que même certains family offices et fonds de dotation haut de gamme n’avaient pas été en mesure de pénétrer auparavant. Ajoutez à cela le fait que Davis, un ancien trader de Goldman Sachs, Fonctionne activement Côté options du livre.


IVOL « est très bon marché pour ce que nous faisons »

Nancy Davis

L’explication simple du fonctionnement d’IVOL est la suivante : vous achetez des TIPS pour vous protéger contre l’inflation, puis éparpillez quelques options en plus et, si tout se passe bien, perdez leur produit. Sur de courtes périodes, lorsque les options ne profitent pas, le fonds se tournera par défaut vers l’ETF TIPS (ce n’est pas un secret ici, IVOL en dit long sur bulletin). Mais si et quand ces choix se produisent, un jackpot pourrait être en préparation.

Bien qu’il n’y ait aucune garantie, la hausse des anticipations d’inflation se traduit généralement par une courbe de rendement plus pentue (c’est-à-dire que le coût d’un emprunt sur de plus longues périodes augmentera plus rapidement que celui d’un emprunt à court terme). Les investisseurs, qui s’attendent à ce que la Fed commence à se plaindre de la hausse des taux d’intérêt (et, peut-être, à haleter, même à aller de l’avant avec eux) veulent prendre de l’avance sur la courbe. Lorsque ces étoiles s’alignent, les gains réalisés dans les options IVOL peuvent revenir dans la stratosphère et faire de Davis un champion.

Près de quatre ans après le lever de rideau, IVOL est toujours sur la rampe de lancement.

Si IVOL est en difficulté, c’est parce que les mouvements de taux d’intérêt, en particulier l’écart entre le taux du Trésor à 10 ans et à 2 ans sur lequel parie IVOL, ne coopèrent pas.

Les options IVOL rapportent de l’argent car le rendement sur 10 ans est supérieur au rendement sur 2. L’histoire suggère que l’écart devrait être plus large qu’il ne l’est aujourd’hui. Au lieu de cela, l’écart s’est rétréci.

Aujourd’hui, 2 ans produit plus de 10 ans. C’est ce qu’on appelle une courbe de rendement inversée. La raison pour laquelle cela s’est produit est à débattre, mais ce qui compte pour IVOL, c’est que l’inversion a neutralisé ses paris sur les options et a freiné les rendements.

a déclaré Brian Armour, directeur des stratégies passives chez Morningstar Forbes. « C’est juste une difficulté à synchroniser le marché. IVOL peut traverser des années et des années de sous-performance jusqu’à ce qu’il réussisse finalement. »

Bien sûr, rien de tout cela n’exclut la possibilité que les options IVOL finissent par trouver de l’or. Et nous pouvons maintenant vivre avec la configuration parfaite, selon Davis, qui pense que le fonds est en mesure de réussir même si Inflation accompagnée de récession économique est ce que le magasin cache.

« Si vous achetez la boîte maintenant, vous bénéficiez de toutes ces options gratuitement », a déclaré Davis. Forbes. Nos investisseurs savent que nous sommes exposés à la courbe des taux. Nos investisseurs ont fermé les yeux sur moi. »

Mais si cela suffira à compenser ce qui a déjà été accompli, cela vaut la peine d’être considéré pour quiconque envisage d’acheter et de conserver IVOL plutôt que de l’utiliser de manière tactique.

« Cela ajoute des complexités avec les options, plus il y a des frais de 1% plus un ETF TIPS à quatre cœurs », a déclaré Morningstar’s Armor. Forbes. « Il est difficile de voir une bonne performance à long terme. »

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L’IA d’Apple peut produire une « très bonne » version de Siri

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L’IA d’Apple peut produire une « très bonne » version de Siri

et si pommes Assistant vocal Siri « Était-ce vraiment bien ? »

Cette question est au cœur de nombreuses entreprises technologiques géantes Recherche sur l’intelligence artificielle (IA).selon un rapport publié dimanche 5 mai par The Verge examinant ces efforts.

Par exemple, une équipe de chercheurs d’Apple tente de développer un moyen d’utiliser Siri sans avoir à utiliser de mot d’activation.

Au lieu d’attendre que l’utilisateur dise « Hey Siri » ou « Siri », Assistant vocal Il sera capable de savoir si quelqu’un lui parle.

« Ce problème est beaucoup plus complexe que la détection des déclencheurs vocaux, car il se peut qu’il n’y ait pas de phrase clé déclencheur qui signale le début de la commande vocale », ont reconnu les chercheurs dans le rapport.

Le rapport Verge ajoute que cela pourrait être la raison pour laquelle une autre équipe de recherche a mis au point un système permettant de détecter plus précisément les mots d’éveil. D’autres recherches ont formé un modèle pour mieux comprendre les mots rares, que dans de nombreux cas les assistants ne comprennent pas bien.

Apple travaille également sur les moyens de s’assurer que Siri comprend ce qu’il entend. Par exemple, le rapport indique que la société a développé un système appelé STEER (Semantic Turn Extension Recognition) conçu pour améliorer la communication aller-retour d’un utilisateur avec un assistant IA en essayant d’identifier quand un utilisateur demande un suivi. Question et quand ils posent une nouvelle question.

Le rapport arrive à un moment où Apple semble prendre – comme l’a écrit PYMNTS la semaine dernière – un « Approche mesurée » Pour ses efforts dans le domaine de l’intelligence artificielle.

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Parmi ses projets figure le système ReALM (Reference Accuracy as Language Modeling), qui simplifie le processus complexe de compréhension des références visuelles sur écran dans une tâche de modélisation de langage utilisant de grands modèles de langage.

« D’une part, si nous avions Expérience client meilleure et plus rapide« Il y a beaucoup de chatbots qui irritent les clients », a déclaré Dan Vagela, un chercheur en intelligence artificielle non affilié à Apple, dans une interview avec PYMNTS. « Mais si à l’avenir nous disposons de systèmes d’IA capables de traiter de manière utile et courtoise des questions pouvant être traitées rapidement et simplement et pouvant améliorer l’expérience client, cela se traduira probablement par une fidélisation et des ventes. »

Le secteur de la technologie audio est en plein essor. Selon une étude menée par PYMNTS Intelligence, il existe un intérêt notable parmi les gens consommateurs de cette technologieavec plus de la moitié (54 %) déclarant avoir hâte de l’utiliser davantage à l’avenir en raison de sa rapidité.

Pour toute notre couverture PYMNTS AI, abonnez-vous à notre newsletter quotidienne Bulletin d’Amnesty International.


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Women in AI : Kathryn Breslin aide les entreprises à développer des stratégies d’IA

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Women in AI : Kathryn Breslin aide les entreprises à développer des stratégies d’IA

Crédits images : Catherine Breslin

Pour donner aux universitaires spécialisées dans l’IA et à d’autres leur temps bien mérité – et attendu – sous les projecteurs, TechCrunch a publié une série d’entretiens axés sur les femmes remarquables qui ont contribué à la révolution de l’IA. Nous publions ces articles tout au long de l’année alors que l’IA continue de croître, mettant en lumière des travaux clés qui restent souvent méconnus. Lisez plus de profils ici.

Kathryn Breslin est fondatrice et directrice Laboratoires KingfisherIl aide les entreprises à développer des stratégies d’intelligence artificielle. Elle a passé plus de deux décennies en tant que scientifique en IA et a travaillé à l’Université de Cambridge, à Toshiba Research et même à Amazon Alexa. Elle était auparavant conseillère du fonds de capital-risque Deeptech Labs et directrice de l’architecte de solutions chez Cobalt Speech & Language.

Elle a fréquenté l’Université d’Oxford pour des études de premier cycle avant d’obtenir sa maîtrise et son doctorat à l’Université de Cambridge.

Bref, comment avez-vous débuté dans le domaine de l’intelligence artificielle ? Qu’est-ce qui vous a attiré dans le domaine ?

J’ai toujours aimé les mathématiques et la physique à l’école et j’ai choisi d’étudier l’ingénierie à l’université. C’est là que j’ai découvert l’intelligence artificielle, même si à l’époque on ne l’appelait pas intelligence artificielle. J’ai été intrigué par l’idée d’utiliser des ordinateurs pour effectuer un traitement de la parole et du langage que nous, les humains, trouvons facile. À partir de là, j’ai fini par étudier pour obtenir un doctorat en technologie audio et travailler comme chercheur. Nous sommes à un moment où de grands progrès ont été réalisés récemment dans le domaine de l’IA, et je pense qu’il existe une énorme opportunité de créer une technologie qui améliore la vie des gens.

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De quel travail êtes-vous le plus fier dans le domaine de l’intelligence artificielle ?

En 2020, au début de la pandémie, j’ai fondé ma propre société de conseil avec pour mission d’apporter aux organisations une expertise et un leadership concrets en matière d’IA. Je suis fier du travail que j’ai accompli avec mes clients sur des projets différents et intéressants, et j’ai également pu le faire de manière très flexible avec ma famille.

Comment surmonter les défis du secteur technologique à prédominance masculine et, par extension, du secteur de l’IA à prédominance masculine ?

C’est difficile à mesurer avec précision, mais environ 20 % du domaine de l’IA est occupé par des femmes. Ma perception est aussi que le pourcentage diminue avec l’âge. Pour moi, l’un des meilleurs moyens de surmonter ce problème est de créer un réseau de soutien. Bien entendu, le soutien peut provenir de personnes de tout sexe. Pourtant, parfois, il est rassurant de parler à des femmes qui vivent des situations similaires ou qui ont fait face aux mêmes problématiques, et c’est agréable de ne pas se sentir seule.

L’autre chose pour moi est de bien réfléchir à l’endroit où je dépense mon énergie. Je crois que nous ne verrons des changements durables que lorsque davantage de femmes accèderont à des postes de direction et de direction, et cela n’arrivera pas si les femmes consacrent toute leur énergie à réformer le système au lieu de faire progresser leur carrière. Un équilibre pratique doit être trouvé entre la promotion du changement et la concentration sur mon travail quotidien.

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Quels conseils donneriez-vous aux femmes qui souhaitent se lancer dans le domaine de l’intelligence artificielle ?

L’intelligence artificielle est un domaine immense et passionnant dans lequel il se passe beaucoup de choses. Il y a également beaucoup de battage médiatique avec ce qui peut sembler être un flux constant d’articles, de produits et de modèles publiés. Il est impossible de tout suivre. De plus, tous les articles ou résultats de recherche n’auront pas d’importance à long terme, aussi tape-à-l’œil que soit le communiqué de presse. Mon conseil est de trouver un domaine de niche dans lequel vous souhaitez vraiment progresser, d’apprendre tout ce que vous pouvez sur ce domaine et de vous attaquer aux problèmes que vous êtes motivé à résoudre. Cela vous donnera la base solide dont vous avez besoin.

Quels sont les problèmes les plus urgents auxquels l’IA est confrontée à mesure qu’elle se développe ?

Les progrès ont été rapides au cours des 15 dernières années et nous avons vu l’IA passer du laboratoire aux produits sans vraiment prendre le recul nécessaire pour bien évaluer la situation et anticiper les conséquences. Un exemple qui me vient à l’esprit est à quel point notre technologie vocale et linguistique fonctionne mieux en anglais que dans d’autres langues. Cela ne veut pas dire que les chercheurs ont ignoré les autres langues. De nombreux efforts ont été consacrés à la technologie des langues autres que l’anglais. Cependant, une conséquence involontaire de l’amélioration de la technologie anglaise signifie que nous construisons et déployons une technologie qui ne sert pas tout le monde de la même manière.

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Quels sont les problèmes dont les utilisateurs d’IA devraient être conscients ?

Je pense que les gens devraient comprendre que l’IA n’est pas une solution miracle qui résoudra tous les problèmes dans les prochaines années. Créer une démo impressionnante peut être rapide, mais il faut beaucoup d’efforts pour créer un système d’IA qui fonctionne toujours bien. Nous ne devons pas perdre de vue que l’IA a été conçue et construite par des humains, pour des humains.

Quelle est la meilleure façon de développer l’IA de manière responsable ?

Construire l’IA de manière responsable signifie inclure dès le départ diverses perspectives, y compris celles de vos clients et de toute personne concernée par votre produit. Il est important de tester minutieusement vos systèmes pour vous assurer de connaître leur performance dans divers scénarios. Les tests sont connus pour être un travail ennuyeux comparé à l’excitation d’imaginer de nouveaux algorithmes. Cependant, il est très important de savoir si votre produit fonctionne réellement ou non. Ensuite, il est nécessaire d’être honnête avec vous-même et vos clients quant aux capacités et aux limites de ce que vous construisez afin que votre système ne soit pas utilisé à mauvais escient.

Comment les investisseurs peuvent-ils mieux promouvoir une IA responsable ?

Les startups créent de nombreuses nouvelles applications pour l’IA, et les investisseurs ont la responsabilité de réfléchir à ce qu’ils choisissent de financer. J’aimerais voir davantage d’investisseurs exprimer leur vision de l’avenir que nous construisons et la pertinence d’une IA responsable.



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9 conseils Google Maps essentiels pour votre road trip estival

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9 conseils Google Maps essentiels pour votre road trip estival

Si vous partez en road trip cet été, vous utiliserez probablement une application comme Google Maps pour trouver votre chemin. Peu importe où vous allez ou combien de temps vous prévoyez de rester sur la route, il est toujours utile de savoir où vous êtes et comment vous rendre là où vous voulez être.

Mais Google Maps ne se limite pas à se rendre d’un point A à un point B. Cette application peut faire beaucoup de choses, et si vous comptez rester sur la route pendant une période prolongée, il est sage d’en profiter. Mais bien sûr, cela nécessite de savoir ce que propose réellement Google Maps. Heureusement, nous pouvons vous orienter dans la bonne direction.

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