Au lendemain de l’invasion russe de l’Ukraine, les dirigeants occidentaux ont annoncé un régime de sanctions qui paralyserait la machine de guerre du pays.

Joe Biden La Russie a affirmé que l’économie russe « diminue de moitié », alors que Boris Johnson Il parlait de son époque « morceau par morceau ».

Cela fait un an, mais cette grande promesse tarde à se concrétiser.

« L’économie et le système de gouvernement russes se sont révélés bien plus solides que ne le pensaient les Occidentaux », a déclaré mardi le président russe Vladimir Poutine dans un discours devant le parlement du pays.

Alors qu’il exerçait ses muscles lors d’une réunion du cabinet économique le mois dernier : « Souvenez-vous, certains de nos experts ici dans le pays — je ne parle même pas des experts occidentaux — pensaient [gross domestic product] Il va baisser de 10%, 15%, voire 20%. »

Au lieu de cela, la Russie a reculé d’un taux relativement modeste de 2,2 % et devrait croître de 0,3 % cette année, selon le Fonds monétaire international.

Cela signifie que ceux qui sont touchés par les sanctions Le pays dépassera la Grande-Bretagne.

Parmi les dirigeants occidentaux, ces prédictions rendront la lecture désagréable.

Au cours de l’année écoulée, les sanctions ont pesé sur l’économie russe mais, à la surprise de la plupart des économistes, elles ont résisté à la tempête.

Cela est largement dû aux réserves de pétrole et de gaz du pays. Bien que l’Europe ait tourné le dos aux exportations énergétiques russes, le pays a su profiter du retard dans l’imposition de l’embargo, ce qui a contribué à redresser ses finances publiques.

Les revenus ont fortement chuté grâce à la hausse mondiale des prix de l’énergie et à la réorientation réussie des échanges vers la Chine et l’Inde.

La Russie était déjà assise sur un coussin moelleux.

Les excédents commerciaux record au lendemain de l’invasion sont survenus après des années de conservatisme budgétaire qui ont permis au pays d’accumuler de l’argent qu’il déploie actuellement dans la guerre contre l’Ukraine.

Le pays imposait des sanctions silencieuses à son économie depuis des années.

Les Russes bénéficient d’un taux de chômage et d’une croissance des salaires record, ce qui les a aidés à résister au pire de la hausse de l’inflation.

Ils restent prudents quant aux dépenses en période d’incertitude économique, mais le gouvernement fait de son mieux pour les encourager en augmentant le salaire minimum et les retraites.

Bien que les données économiques ne soient pas entièrement fiables et qu’elles ne fournissent pas une vue complète des tensions qui affligent la société russe, l’économie nationale ne s’est pas effondrée comme certains l’ont annoncé.

Le président Poutine est d’humeur triomphante, mais cela pourrait ne pas durer longtemps car des fissures commencent à apparaître.

Les revenus pétroliers sont maintenant en baisse après que les pays occidentaux ont imposé un plafond de prix sur l’Oural russe, le principal mix d’exportation de brut, et les finances publiques du pays se sont détériorées en conséquence.

Dans le même temps, la Russie doit augmenter ses dépenses militaires et compte sur les ventes d’une devise étrangère – le yuan chinois – pour soutenir le rouble. L’année écoulée a peut-être dépassé les attentes, mais la piqûre des sanctions occidentales commence à peine à se faire sentir.

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Carrières

Le niveau de vie en Russie a été soutenu par une croissance record des salaires et un faible taux de chômage.

Lorsque la guerre a éclaté, les analystes ont prédit que le départ des entreprises étrangères entraînerait d’énormes pertes d’emplois.

Au lieu de cela, le chômage est tombé à un niveau record de 3,7 %, les entreprises occidentales cédant des affaires à des partenaires locaux, contribuant ainsi à préserver l’emploi.

Cependant, le taux de chômage global masque une baisse massive de la taille de la population active.

Des centaines et des milliers de travailleurs qualifiés ont quitté ou fui le pays, soit pour se battre, soit pour trouver du travail ailleurs – les estimations vont de 0,4 % à 1,4 % de la main-d’œuvre russe. Cela affecte la croissance économique, la banque centrale du pays ayant récemment mis en garde : « La capacité d’augmenter la production dans l’économie russe est fortement limitée par les conditions du marché du travail ».

Comme en Grande-Bretagne, où la contraction du marché du travail affecte les perspectives économiques du pays et exerce une pression sur l’inflation, la fortune de la Russie dépendra également de la capacité de la taille de sa population active à rebondir.

Tatyana Orlova, économiste à Oxford Economics, a déclaré: « Il existe des preuves anecdotiques que certains de ceux qui sont partis paniqués en mars ou septembre sont revenus depuis, peut-être parce qu’ils n’ont pas pu trouver un emploi similaire à l’étranger. » Ou parce qu’ils ont encore une famille et rendre la propriété en Russie.

salaires

Le marché du travail tendu a entraîné une forte croissance des salaires – en particulier pour les professionnels de l’informatique, les ouvriers du bâtiment et le personnel de l’hôtellerie – ce qui améliore le niveau de vie. La croissance des salaires en Russie suit à peine le rythme de l’inflation, et le gouvernement augmente les pensions et le salaire minimum national, qui augmenteront encore de 10 % en janvier prochain après avoir augmenté de 20 % l’an dernier.

dépenses de consommation

Les revenus pétroliers suscitent beaucoup d’attention, mais les dépenses de consommation restent la partie dominante de l’économie du pays et le gouvernement espère que l’argent supplémentaire encouragera les Russes à sortir et à dépenser, ce à quoi ils se sont montrés prudents au cours de l’année écoulée.

Cependant, elle peut avoir un gros travail sur ses mains. De nombreux analystes s’attendent à ce que la Russie lance une nouvelle offensive dans les semaines à venir pour tenter de s’emparer de tout le Donbass. Si les dirigeants du pays annoncent une nouvelle vague de mobilisation, la confiance des consommateurs risque de retomber, amenant les ménages à privilégier l’épargne sur les dépenses.

« Le ratio de l’épargne au revenu disponible augmentera à nouveau et restera élevé jusqu’à ce que les combats s’apaisent, entravant les efforts des autorités pour relancer la demande des ménages », a déclaré Orlova.

Investissement des entreprises

Une autre vague de mobilisation pourrait commencer à affecter la confiance des entreprises. Au début du conflit, les économistes étaient convaincus que l’investissement des entreprises s’effondrerait à son rythme le plus rapide depuis des décennies, mais cela ne s’est pas produit.

Les bénéfices exceptionnels des producteurs de pétrole, de gaz et d’engrais ont aidé à financer les plans d’affaires, les investissements fixes ayant augmenté de 6 % en 2021.

Lorsque la Russie a déplacé ses exportations d’énergie vers l’Asie, le pays avait besoin d’une énorme augmentation des infrastructures.

Cela a également contribué à stimuler le secteur manufacturier du pays, mais pas de manière uniforme. L’industrie automobile du pays, par exemple, s’est effondrée l’année dernière alors que les fabricants avaient du mal à accéder aux pièces et outils clés de l’Occident. D’autres s’en sortent en atteignant des parties de la Turquie, qui n’est pas encore impliquée dans les sanctions internationales.

pétrole et gaz

Les tentatives d’étranglement de l’économie russe ont été immédiatement étouffées par la forte dépendance de l’Europe vis-à-vis des exportations russes de pétrole et de gaz, qui représentent environ 40 % des revenus du pays.

La Russie a exploité cela avec succès.

dans le Cela a pris neuf mois Pour que l’UE accepte et applique une interdiction des exportations de pétrole russe, le régime de Poutine a enregistré des excédents budgétaires records alors que le pays bénéficiait de prix de gros plus élevés, l’excédent du compte courant ayant bondi de 86 % à 227,4 milliards de dollars.

Cela a donné à la Russie un énorme coussin pour aider à financer l’effort de guerre et à renforcer sa monnaie, ce qui a contribué à maintenir le prix des importations bas et à réduire l’inflation.

Pendant ce temps, le pays a également été en mesure de rediriger ses approvisionnements vers l’Inde et la Chine, ses exportations totales de pétrole brut et de mazout ayant atteint un niveau record de 1,66 million de barils par jour le mois dernier.

2023 est encore plus difficile

Cette année sera plus difficile.

Les finances publiques du pays s’affaiblissent déjà car la baisse des prix de l’énergie pèse sur les revenus. Un plafond sur le prix du baril de pétrole brut russe de 60 dollars – qui a été imposé par l’Union européenne, le Groupe des sept pays et l’Australie en décembre – signifie que le pays est obligé de vendre du pétrole avec une remise substantielle par rapport au Brent mondial. référence.

Le plafond a récemment été étendu pour inclure également les produits pétroliers raffinés.

Le déficit budgétaire de la Russie a atteint 20,8 milliards de livres sterling en janvier, les revenus du pétrole et du gaz ayant chuté de 46 % sur l’année. Dans le même temps, les dépenses publiques ont augmenté de 59 % sur l’année.

Les économistes les ont identifiés comme des signes précoces de tension, car le pays doit vendre plus de devises chinoises et émettre de la dette intérieure pour subvenir à ses besoins.

Cependant, ils sont restés relativement optimistes quant aux perspectives du pays.

« Le déficit budgétaire s’est creusé en 2022 mais est resté modéré à 2% – en dessous des niveaux de la pandémie ou de la crise financière majeure », a déclaré Sofia Donets, économiste en chef pour la Russie chez Renaissance Capital.

Elle a ajouté : « Avec une dette publique inférieure à 20 % du PIB, le financement n’est guère une source directe de pression, bien qu’une baisse soutenue des revenus pétroliers et gaziers nécessitera un assainissement budgétaire à moyen terme et une augmentation des taxes non pétrolières, selon nous.

« Cette consolidation, cependant, n’est pas encore urgente et pourrait être retardée jusqu’à deux ans, nous supposons. »

Les analystes ont déclaré que le pays avait la possibilité d’augmenter les impôts en établissant une taxe exceptionnelle sur les producteurs d’énergie et d’engrais.

Fondamentalement, la Russie est en mesure de répondre confortablement à ses besoins de financement chez elle.

Le gouvernement et les entreprises ont des niveaux de dette extérieure très faibles et le gouvernement a constitué un solide fonds souverain.

« Nous devons nous rappeler que la Russie a passé la majeure partie de 10 ans de sanctions à prouver son économie », a déclaré Liam Beach de Capital Economics.

« Ce que tout cela signifie, c’est que les marchés mondiaux des capitaux sont coupés et que les sanctions imposées à de nombreuses entreprises, banques et gouvernement n’ont pas eu beaucoup d’impact sur leurs besoins financiers, car ils étaient si bas. Ainsi, le gouvernement russe, pour exemple, peut passer huit mois sans Émission d’aucune dette.